浙商证券-晶盛机电-300316-点评：盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破-220309

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  2021年业绩：盈利能力超预期，业绩同比增长100%；在手订单达209亿元

  1）2021年业绩：营收59.6亿元，同比增长56%；归母净利润17.2亿元，同比增长100%，落于业绩预告（15.8至18.4亿元）中轨，净利率28.8%（同比+6.5pct），盈利能力超预期。

  2）2021年Q4单季：归母纯利润是6.1亿元（净利率31%），同比增长82%，环比增长19%。

  3）在手订单：截至2021年Q3达178亿。叠加Q4高景、双良订单，在手订单达208.59亿。2021年公司在手订单、盈利能力创历史上最新的记录，核心受益于公司在光伏硅片设备（核心单晶炉）领域具绝对领头羊（规模效应），和公司精益制造带来的成本管控能力。

  1）据公司官方微信公众号，其全自动MPCVD法生长金刚石设备（型号XJL200A）已成功生长出高品质宝石级金刚石晶体，完成设备定型和批量工艺开发。公司XJL200A生长炉成功解决了传统MPCVD的质量控制和规模化生产的瓶颈，能一次实现20颗以上4-5克拉毛坯钻石。

  2）金刚石晶体是碳化硅、氮化镓之后有代表性的新一代半导体材料，被誉为“终极半导体”材料，目前大范围的使用在高端首饰领域。2020年全球培育宝石级钻石产量约720万克拉，渗透率仅约6%。但人工培育钻在全球消费市场迅速增加，有望超越天然钻石，市场空间广阔。

  碳化硅：获23万片衬底意向合同、预计金额15亿元；全球百亿市场、成长第二极打开

  公司与客户A形成采购意向，2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。按照当前价格：对应23万片采购金额预计达15.2亿元（含税）。公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于2022年试生产。目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线英寸长晶热场和设备开发。

  半导体设备：抛光、减薄设备获客户2.2亿订单认可；预计2022年业务有望提速

  1）在手订单：公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好，已合计形成采购合同2.21亿元，包括客户B（8-12寸减薄抛光设备）1.41亿元、中晶科技（8寸抛光线）产能：计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备（用于硅片制造端与封装端）、年产45台套半导体材料抛光设备（用于8-12寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造）产能。

  投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量

  预计公司2022-2023年归母纯利润是24.7/34亿元，同比增长44%/38%，对应PE为34/25倍。维持“买入”评级。

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